有很多方面都值得投資

　　民幣升值打壓出口,刺激進口,價值導向是長遠看有動力,短期有壓力。人民幣升值有益之處的具體分析是八個有利于:

　　第一、有利于降低出口,減少因出口過大而過多地消耗國內(nèi)資源和污染國內(nèi)環(huán)境問題。改變世界工廠的打工地位,人民幣升值有利于建立一種倒逼機制,迫使出口企業(yè)轉型,由出口大路貨的低附加值消費品轉向生產(chǎn)高附加值科技產(chǎn)品。

　　第二、有利于增加進口,優(yōu)化開放環(huán)境,從國外進口資源性產(chǎn)品和高技術產(chǎn)品,以解國內(nèi)之短缺。

　　第三、有利于推進國內(nèi)經(jīng)濟轉型,加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉變,人民幣升值后出口少了,進口多了,有利于推動國內(nèi)經(jīng)濟盡快從依賴出口拉動經(jīng)濟轉向擴大內(nèi)需上來,加快經(jīng)濟轉型。

　　第四、有利于優(yōu)化中國發(fā)展的國際環(huán)境,減少因人民幣匯率過低而引起世界多國貿(mào)易逆差問題?，F(xiàn)在不光是美國、歐盟等發(fā)達國家對中國匯率發(fā)難,就連金磚四國中的三個“磚友”:巴西、印度、俄羅斯三國也因本國的貿(mào)易逆差問題而呼吁人民幣升值。特別是今年5月份我國外貿(mào)由三個月逆差又變?yōu)榇箜槻?出口猛增48%,更引起了這次20國峰會關注。因人民幣匯率問題引發(fā)的貿(mào)易磨檫和兩反（反補貼、反傾銷）的訴訟制裁嚴重影響了中國發(fā)展的國際環(huán)境,這次小幅升值后這些矛盾和問題可以得到緩解。

　　第五、人民幣升值后增大了幣值含金量,提高人民幣的國際信譽,擴大人民幣的結算范圍,有利于人民幣走向世界,將來才能逐步變成世界性貨幣。與美元、歐元平分秋色,中國才能真正強大起來,加快走向世界第一經(jīng)濟大國的進程。

　　第六、人民幣升值后有利于減少外貿(mào)順差和外匯儲備過高的壓力。中國目前外匯儲備高達2.5萬億美元的規(guī)模,外匯管理上購買美國國債也出現(xiàn)了兩難的困境。人民幣升值可以減少外匯管理上的難度和風險。

　　第七、人民幣升值后,有利于中國企業(yè)走向世界,到國外投資建廠和重組兼并。增大中國的資本輸出和投資實力。

　　第八、人民幣升值后有利于中國民眾到國外旅游、購物,也會降低中國人去國外留學的成本。有利于更多的中國人去國外學習和創(chuàng)業(yè)。

　　　二、人民幣低估可能帶來的不利影響

　　　　如果人民幣均衡匯率只是在外部輿論壓力下出現(xiàn)了短期均衡匯率低估，而中長期的均衡匯率水平與目前的名義匯率并沒有發(fā)生趨勢性的偏離，人民幣名義匯率就不需要調(diào)整。人民幣升值壓力的主要解決辦法應該是加強與外部的溝通協(xié)商，并通過國內(nèi)其它一些政策措施緩解人民幣升值壓力，目前的名義匯率水平大可不動。如果人民幣中長期的均衡匯率存在趨勢性的升值趨勢，目前釘住美元的匯率制度就需要做出調(diào)整，人民幣名義有效匯率水平需要根據(jù)中長期的均衡匯率運動趨勢做出調(diào)整。否則，與人民幣實際均衡匯率偏離的名義匯率意味著匯率失調(diào)，會帶來一系列不利影響。

　　　　就目前的情況來看，美國依然面臨巨額的經(jīng)常項目逆差，美元在未來時期內(nèi)走強的可能性不大。如果美國力圖將經(jīng)常項目赤字調(diào)整到可持續(xù)水平，美元還有可能進一步下調(diào)。對于中國目前的單一釘住美元匯率制度來說，美元升值有利于緩解人民幣實際均衡匯率升值的壓力。但是，如果美元穩(wěn)定或繼續(xù)貶值，人民幣升值壓力則會凸現(xiàn)出來。人民幣名義匯率如果沒有及時調(diào)整，出現(xiàn)了所謂的匯率失調(diào)格局，將會對經(jīng)濟資源配置和長期經(jīng)濟增長、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、收入分配和產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來諸多不利影響。

　　　　第一，從資源配置和長期經(jīng)濟增長的角度來看，盡管匯率低估對出口部門和進口替代部門有利，但是損害了非貿(mào)易品部門的發(fā)展，實際上意味著對兩個產(chǎn)業(yè)采取了歧視性的差別政策。匯率低估則以外幣表示的本國產(chǎn)品價格更為便宜，出口競爭力可能因此提高。同時，以本幣表示的進口品價格上漲，從而抑制了本國居民對進口商品的需求，限制了進口。20世紀90年代以來，由于國內(nèi)需求的增長相對遲緩，企業(yè)紛紛到國際市場上尋找出路。在這一背景下，出口對中國的經(jīng)濟增長起到了強勁的拉動作用。但是，值得注意的是，這只是特定時期的產(chǎn)物。從長期來看，經(jīng)濟增長的源泉是投資和技術的提高，與貿(mào)易順差并無直接的關系。當前中國的出口部門已經(jīng)出現(xiàn)利潤率越來越低，換匯成本不斷增加的問題。這說明政策的扭曲導致了一定程度上的資源錯誤配置，即出口部門受到過度鼓勵，資本、勞動力等大量涌入出口部門。于是，在給定資源總量的條件下，國內(nèi)的生產(chǎn)和服務業(yè)實際上受到抑制。

　　　　第二，從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的角度來看，人民幣低估必然會帶來自主性國際收支順差，如果市場形成人民幣升值預期，還會引發(fā)短期投機資本流入。2003年上半年以來，中國出現(xiàn)了兩百多億美元不能正常解釋的資本流入，一下子由以往的資本外逃轉變成了資本非法流入，這在很大程度上是投機資本預期人民幣升值的影響。不論是經(jīng)常項目和FDI帶來的自主性國際收支順差，還是投機資本的流入，都會對短期宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定帶來威脅。更多的外匯資金意味著外匯市場上更多的超額外匯供給。外匯占款吸納受到國內(nèi)貨幣供給增量的限制，多余的外匯供給最終需要私人部門吸納。私人部門吸納外匯的必要條件是人民幣利率必須低于美元利率，否則私人部門不會持有更多外匯。總的來說，人民幣低估帶來的自主性國際收支順差不僅會威脅到國內(nèi)通貨膨脹，還會造成利率下調(diào)剛性。人民幣利率必須被動地跟著美元走，貨幣當局在一定程度上喪失了貨幣政策獨立性。另外，在匯率低估的格局下，如果市場形成了強烈的人民幣升值預期，國內(nèi)的貿(mào)易和投資行為將會受到嚴重的不確定性影響。

　　　　第三，從收入分配的角度來看，人民幣低估有利于貿(mào)易品的制造業(yè)廠商，尤其是國外直接投資廠商，但是將不利于非貿(mào)易品的制造業(yè)廠商。在匯率低估的情況下，與非貿(mào)易品相比，貿(mào)易品的相對價格上升。對于貿(mào)易品的生產(chǎn)商來說，這意味著其產(chǎn)品售價的提高超過了其所使用的非貿(mào)易中間產(chǎn)品的價格。但是，如果匯率進行調(diào)整，那么非貿(mào)易品的制造商將從本幣升值中獲益，因為這提高了其產(chǎn)品的國內(nèi)相對價格。人民幣低估還使得進口商的成本增加，使得本國的債務人必須支付更多的本幣才能兌換成相應的外幣來還本付息，無疑加重了企業(yè)的債務負擔。更為重要的是，在目前這種匯率跟著外貿(mào)走，外貿(mào)跟著出口走的情況下，對內(nèi)部門的利益受到損害。 “對外部門”即參加國際貿(mào)易的商人和國際投資者們每時每刻都要面對匯率風險，所以他們希望保持匯率穩(wěn)定。在內(nèi)部平衡與外部平衡出現(xiàn)沖突的時候甚至不惜犧牲國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定目標。與之相反，“對內(nèi)部門”即非貿(mào)易品的生產(chǎn)商和國內(nèi)服務業(yè)的提供商對國內(nèi)貨幣政策的自主性更加關注。由于它們主要在國內(nèi)開展業(yè)務，匯率的變動對其影響相對較小，而國內(nèi)經(jīng)濟的繁榮和衰退則直接影響到它們的利益。這些利益集團主張政府更多地考慮國內(nèi)經(jīng)濟目標，保持貨幣政策的自主性，以便增加國家對國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的調(diào)控能力。考慮到勞動力要素的流動很難跨越國界，所以可以認為為數(shù)眾多的工人將支持“對內(nèi)部門”的政治主張（何帆、李志遠，2002）。事實上，非貿(mào)易品部門從業(yè)人員，比如農(nóng)民、從事第三產(chǎn)業(yè)的大量城市底層人員的利益受到了不平等待遇，而在低估的人民幣水平上，整個國內(nèi)消費群體沒有及時享受到經(jīng)濟增長帶來的福利改進。

　　　　第四，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來看，持續(xù)的匯率低估會延遲國內(nèi)企業(yè)的“走出去戰(zhàn)略”，拖延了它們的產(chǎn)業(yè)升級和技術進步的步伐。日本當年的教訓可以引以為戒。上世紀80年代以前，在長期匯率低估的保護下，日本企業(yè)的海外投資規(guī)模很小。進入80年代以后，低估的匯率再也難以維持，日元突然高升，國內(nèi)企業(yè)也一股腦地涌向海外。海外投資需要較高的風險管理水平，企業(yè)家對復雜的國際資本市場操作規(guī)則也需要有深入了解，這些都是需要循序漸進，從干中學。面對突如其來的本幣升值，日本企業(yè)在缺乏海外投資經(jīng)驗的情況下盲目冒進，大量收購美國資產(chǎn)。當日本人收購了美國的洛克菲勒大廈和哥倫比亞電影公司之后，美國人曾經(jīng)驚呼日本將收購美國。但事實證明，80年代后期日本對美國資產(chǎn)的大量收購其實非常被動和盲目，并最終承受了巨額損失。